1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞j6国际股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
CES展会黄仁勋展出Rubin架构液冷方案，液冷系统架构沿用GB300，冷板采用类似GB200的大冷板方案。交换机方面，Rubin和GB300类似，小冷板覆盖交换机ASIC芯片。另外柜内进水出水温度在60℃，进水温度45℃即可满足要求，因此干冷器即可满足要求。以台达、广达为代表的电源厂、ODM厂逐步切入液冷赛道，正配合北美客户积极打样，在CDU环节引入国内供应商，以宏盛股份为代表的零部件企业出货量增长超预期。推荐【宏盛股份】【英维克】，建议关注【领益制造】【鸿富瀚】【申菱环境】【高澜股份】【冰轮环境】【奕东电子】【中石科技】【同飞股份】【捷邦科技】【依米康】。
光模块为算力Sacle Out核心组件，英伟达服务器向Rubin架构演进，提出更高信号传输带宽需求。我们判断跟随三大发展趋势，光模块引入自动化设备为必然趋势。1）技术升级：人工组装精度和检测准确率难以满足要求，自动化组装和AOI设备检测为大势所趋。2）需求放量：伴随算力需求上升，2026年对光模块需求已上修至千万级别，人工扩产速度难以满足需求。3）海外产能建设：东南亚劳动力存在素质与稳定性问题，自动化设备需求更加迫切。2026年有望成为光模块设备放量元年，奥特维已经斩获光模块头部厂商泰国工厂检测设备订单，凯格精机斩获外资光模块客户自动化组装线订单，并与国内头部光模块客户积极接洽，未来有望兑现更多订单。建议关注【罗博特科】【奥特维】【天准科技】【快克智能】【博众精工】【凯格精机】【杰普特】。
在全球AI大模型推动下，数据中心电力缺口日益凸显，催生将高算力卫星部署于低/中轨的“太空算力”新形态。硅基HJT为太空光伏最优方案，HJT设备龙头将充分受益。全球卫星发射数量成指数级增长，叠加太空数据中心需求；原有三节砷化镓电池由于产能、成本、原材料等问题无法满足GW级别部署，HJT因其柔性减重、成本低、不受原材料限制等特性成为短期最优替代方案，远期转向钙钛矿-HJT叠层电池。投资建议：看好设备商充分受益于太空光伏新需求；重点推荐【HJT整线设备龙一】，建议关注【晶盛机电】【奥特维】【高测股份】。
存储需求持续放量，全球存储持续涨价。2026年1月5日三星与SK海力士宣布将一季度服务器、PC及手机用DRAM报价较去年四季度上调60%-70%，主要因AI需求激增导致HBM产能挤占传统DRAM供应，供需缺口持续扩大。中日关系不确定性增加，设备国产替代有望加速。1月6日，商务部发布2026年第1号公告，对日实施两用物项出口管制。2024年中国大陆自日进口半导体设备391.7亿元，占同期总进口额23%，依赖度居高不下。鉴于地缘政治风险陡升，为确保供应链安全，我们预计本土Fab厂国产替代节奏有望加速。投资建议：重点推荐【北方华创】【中微公司】，低国产化率环节设备商【芯源微】【中科飞测】【精测电子】，薄膜沉积设备商【拓荆科技】【微导纳米】，后道封测【华峰测控】【长川科技】【某HJT设备龙头】
12月国内挖掘机销量10331台，同比+10.9%。年末国内出现翘尾行情，我们判断主要系资金到位率有所改善。12月31日国家发改委下达2026年提前批“两重”建设项目清单，项目资金升至2200亿元，同比翻倍，这部分资金会对Q1行情产生较强支撑。叠加25年1月受春节影响为较低基数，看好26年板块开门红。12月挖机出口12764台，同比+27%。25年数据超预期原因一方面是欧美恢复，其次是非洲印尼等矿区表现优异。建议关注：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。
风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。