1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
【半导体设备】AI驱动下国产算力快速发展，看好国产设备商受益DeepSeek V4发布搭载国产算力底座，我们认为未来有望打通“大模型-国产AI芯片-半导体制造”的产业链条。AI驱动下国产算力快速发展，带来先进制程、先进封测设备新需求，不管是先进逻辑还是长存、长鑫等先进产能都在积极扩产；SoC芯片设计和制造的复杂性大幅增加，对测试机提出更高要求；COWOS、HBM等先进封装技术快速发展。投资建议：（1）前道制程：刻蚀+薄膜沉积设备北方华创、中微公司，量测设备中科飞测、精测电子，薄膜沉积设备拓荆科技、微导纳米、晶盛机电、迈为股份等。（2）后道封测：华峰测控、长川科技。（3）先进封装：晶盛机电（减薄机）、迈为股份（切磨抛+键合机）、华海清科（减薄机）、盛美上海（电镀机）、芯源微（涂胶显影+键合机）、拓荆科技（键合机）、德龙激光（切片机）、大族激光（切片机）。（4）硅光设备：罗博特科、奥特维（AOI检测设备）。
FTAI与杰瑞股份成立合资公司，计划27年年产100台Mod-1CFM56航改燃。FTAI是全球领先的航改燃机头资源整合与租赁平台，以高性价比、高交付速度的CFM56发动机重建能力闻名，其核心在于无需整机拆解、通过模块化更换部件实现高效维修，并正依托这一优势加速向AIDC发电场景延伸。因此，FTAI的业务模式与杰瑞的强成撬能力高度契合：（1）杰瑞具备世界领先的燃机成撬技术与工程经验，双方合作将强化这一优势；（2）杰瑞的模块化方案在现场部署便捷性、项目周期控制方面优势突出，可满足AIDC场景对快速可用电源的核心需求；（3）合作有望推动公司切入高毛利燃机后市场环节，盈利弹性增强。在当前以交付能力为约束的产业环境下，杰瑞与FTAI的合作具备高度稀缺性。
燃气轮机是当前AIDC自建电最优解，但当前时点，全球燃机产能明显不足，GEV、西门子、三菱重工等燃机龙头订单交付已经排至2030年。国产品牌凭借产能优势，迎来难得的出海窗口，各环节均密集迎来订单&业绩落地阶段。国产燃机链我们看好以下环节：①成撬：核心壁垒为项目落地经验&客户渠道，重点推荐燃机业务开始兑现业绩的【杰瑞股份】，建议关注【泰豪科技】；②主机厂：核心壁垒为技术积累与成熟的后市场维保体系，推荐【中国动力】，建议关注【东方电气】【上海电气】【汽轮科技】【哈尔滨电气】；③零部件厂商：核心壁垒在于技术积累与产能扩张，重点推荐【应流股份】【豪迈科技】【联德股份】。
①机床周期反转在即，液冷&机器人等AI新兴产业拉动需求。机床行业自23年以来景气度持续底部徘徊，26Q1看到显著需求拐点，26M1和M2日本对华机床订单额分别同比+57%和+40%，主要系AI等新兴产业拉动。回顾机床历史，每一轮板块性机遇都来自于外部冲突or超强成长行业拉动，例如21年疫情影响海外供给、22年新能源车需求拉动。本轮周期超强抓手来自于液冷&机器人等AI新兴产业，根据产业链反馈，液冷UQD接头因尺寸增大，精度提升，迎来一波全新换机潮，德玛吉、马扎克等以车床与车铣复合为大头的厂商均处于爆单状态；机器人行业结构件&减速器等加工也大幅拉动齿轮加工机床和五轴机床的需求。②“工业母机”系自主可控重要细分环节。2025年以来中日关系逐步升级，根据产业链调研，日系数控系统对华审批趋严，交期进一步拉长，国产替代迫在眉睫。重点推荐：【华中数控】【纽威数控】【海天精工】【科德数控】【创世纪】，建议关注【乔锋智能】【国盛智科】
【船舶】2025年报&2026一季报总结：行业景气度延续，船厂业绩加速兑现
2025年船舶板块实现营收2576亿元，同比增长20%，归母净利润72亿元，同比增长97%，受益于①行业周期上行，②船厂高价格、低成本订单兑现，③历史包袱出清、规模效应摊薄费用，利润释放节奏加速。其中，中国船舶、松发股份营收同比分别增长14%、55%，归母净利润分别增长86%、1083%，松发股份作为民营造船新秀，产能快速扩张，增速显著领先于行业。2025年Q1船舶板块实现营收451亿元，同比增长12%，归母净利润70亿元，同比增长206%，前述逻辑仍在继续兑现。展望后续，我们继续看好新造船市场景气度与头部船厂增长持续性：①供需缺口中期难以消解，寿命与环保更新支持需求量；②船厂在手订单饱满，2026Q1全球船厂在手订单合计4.8亿载重吨，同比增长20%/11%，手持订单覆盖度已至4年以上，且船价和原材料价格2021年以来呈剪刀差、双燃料等高价船型占比提升，结构持续优化。推荐全球最大造船集团下船舶总装上市平台【中国船舶】、其船用发动机核心上市平台【中国动力】，建议关注产能快速扩张、经营效率极高的民营造船新锐【松发股份】
风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。